BUMI: Broker Morgan Stanley Rekomendasi Underweight Atas BUMI, PO 1.650

Broker Morgan Stanley rekomendasi Underweight atas BUMI dengan price objective Rp1.650/saham, terkait: 1) Ekspektasi 2H09 untuk semua perusahaan pertambangan di Indonesia melemah.
2) ASP BUMI diekspektasi melemah di 2H09 seiring dimulainya pengiriman dengan harga kontrak yang rendah yang sudah disepakati sebelumnya di tahun ini.
3) Biaya diekspektasi naik seiring naiknya biaya bahan bakar.
4) ASP 2Q09 turun 2% menjadi US$60/tonne dari US$75 di 1Q09.
....Trend ini diprediksi berlanjut. Prediksi ASP FY09 US$60.
5) Biaya QoQ stabil di US$27/tonne selama 109, namun diprediksi naik karena kenaikkan harga diesel.
6) Dana dari China’s Sovereign Fund, CIC, ke BUMI senilai US$1.9bn dengan effective interest rate 19%
....(coupon 5-yr 12% dan 7% interest capitalised on bullet payments) dan
....US$600m per annum bullet repayment di 2013/14 dan sisanya US$700m di 2015.
7) Dana dari CIC ini di jangka pendek dapat menurunkan risiko refinancing, namun akan menjadi beban di jangka panjang.
8) Akuisisi cadangan batu bara bawah tanah, kontraktor tambang, dan asset non-batu bara menyebabkan meningkatnya beban utang BUMI di tengah periode pendapatan yang melemah.
9) Estimasi 2011E EPS 0.02 USD, PER 13.3x, dividend yield 1.5%, dan P/BV 2.3%. (ms/vt)